概要：全球铜紧缺激化，中国废铜进口量及消费量增加，但电网投资不振压制消费预期，制造业低迷蔓延到至服务业，全球经济上行压力增大，节前市场挂钩情绪较美浓，买盘十分受限，本周铜价偏弱运营。一、本周国内现货铜价走势随着智利和印尼铜产量上升，全球铜紧缺激化。国际铜业研究的组织(ICSG)数据表明，2019年1-6月全球精炼铜供应紧缺22万吨，去年同期为17.7万吨；不过，6月份紧缺仅有为2.1万吨，此前5月份紧缺7万吨。

日本仅次于铜冶金商预计，今年全球铜市场将紧缺8.9万吨，但明年将降到3.8万吨，因中国市场需求快速增长上升且产量减少。废铜方面，中国8月废铜进口量环比增加23.1%，同比增加54.4%，1-8月进口量同比增加31.5%。与此同时，废铜消费量近几个月也在持续增加，冶金用废铜改向精铜矿。

不过，1-8月电网投资已完成额同比上升15.2%，汽车经销等终端数据不颇理想压制市场消费预期。消息称之为，近日多地爆出轻污染天气预警，北方部分铜加工厂不受国庆影响开始投产，假期内不确定性因素激增，节前市场挂钩情绪较美浓，买盘十分受限，升水回升，本周铜价偏弱运营。9月27日当周，本周国内现货铜价走势趋弱。长江有色金属网1#铜均价报47182元/吨，日均暴跌124元/吨，周线暴跌1.31%；此前一周均价报47544元/吨，与上周比起暴跌362元/吨，环比暴跌0.76%。

二、期货铜价一周走势主要不受工业生产销售增长速度上升等多重影响，中国8月份工业利润同比小幅上升2.0%。欧元区9月制造业PMI初值从上月的47.0跌到至45.6，制造业膨胀更进一步加剧，德国仍是欧元区仅次于的拖垮。

美国9月Markit制造业PMI初值额超强预期，但整体增幅仍正处于2016年以来最低水平，前景不容乐观。以贸易为主导的制造业上升，且走弱趋势更进一步蔓延到服务业，全球经济上行压力增大，铜价承压。CCMN数据表明，本周伦铜波动回头硬。

前四个交易日LME期铜均价报5769.5美元/吨，日均暴跌8.5美元/吨；上周均价报5805美元/吨，环比暴跌0.61%。长江有色金属网数据表明，本周沪铜稍很弱波动。当前月1910合约周皆结算价47046元/吨，日均暴跌92元/吨；此前一周均价报47358元/吨，环比暴跌0.66%。本周沪铜库存更进一步去化，增加23924吨至117455吨，降幅16.92%，最近三周总计降幅27.52%，至今年一月底以来低位。

三、伦铜周库存情况如图所示，本周伦铜库存之后去化，总计增加20925公吨至266225公吨，总计降幅7.29%，至今年七月以来低位。四、国内外热点财经国内方面：1、国家统计局数据表明，1-8月份，全国规模以上工业企业利润上升1.7%，降幅与1-7月份持平。1-8月份，汽车、电子、有色等主要行业利润快速增长有所改善，装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润快速增长有所不同程度转好。从8月份当月情况看，主要不受工业生产销售增长速度上升、工业品出厂价格降幅不断扩大以及超强强台风不利因素等多重影响，工业利润同比小幅上升2.0%。

2、中国社科院财经战略研究院公布的《中国住房市场发展月度分析报告》表明，8月份，核心城市房价暂停下跌，二手房成交量较慢下降，而一线城市房价以暴跌居多。预计，一二线城市房价稳中趋降，金九银十也无以有起色；三四线城市的市场差异则较小，短期无法经常出现完全一致走势，总体来说，三四线城市房价走势仍将分化，下跌、消息传递及衰退共存。

国际方面：1、日前，联合国贸发会议公布了《2019年贸易和发展报告》，即使忽视最坏的上行风险， 2019年全球经济增长率也将从3%降到2.3%。一些大型新兴经济体早已陷于衰落，而一些繁盛经济体距离衰落仅有一步之遥。

随着全球市场需求低迷，再加美国政府的单边关税行动，全球贸易快速增长也将相当严重减慢。2、欧元区9月制造业PMI跌到至45.6，服务业PMI则下降至52.0。欧元区9月综合PMI指数从上月的51.9上升至50.4，明显高于市场预期的52.0。欧元区制造业膨胀更进一步加剧，制造业走弱正在向服务业蔓延到。

五、铜市一周要闻 1、Atex Resources (TSXV: ATX)宣告，已达成一项期权协议，并购坐落于智利埃尔印第奥(El Indio)带上北部、占地面积3,705公顷的瓦列里亚诺(Valeriano)铜金矿。Atex早已允诺在四年的时间里为这个项目投资1500万美元，头两年最少要铁环8000米。2、第一量子(First Quantum)近日证实公司正在与江西铜业就出售其赞比亚铜矿资产少数股权的交易进行谈判，但第一量子也同时声称，目前还并未达成协议任何交易。第一量子预计今年不会生产大约71.8万吨铜，占到全球市场总量大约3.5%。

六、铜价后市未来发展近日，联合国贸发会议报告认为，即使忽视最坏的上行风险，预计今年全球经济快速增长将从去年的3%降到2.3%；今年的贸易快速增长将相当严重减慢，贸易快速增长有可能较低至2%，去年早已降到2.8%。全球主要经济体制造业数据皆展现出不欠佳，制造业低迷于是以蔓延到至服务业，企业仍在忧虑贸易和经济前景不确定性带给的不利因素。近期中美贸易问题爆出的消息优劣不一，投资者无法作出具体体现，当前外部经济快速增长上升早已是不争的事实。日前固废中心发布了2019年第12批废铜进口批文，市场预计四季度批文量不会大幅度增加，废铜有可能经常出现阶段性紧缺，再加环保因素等，四季度废铜紧绷的预期强化。

同时，国内外铜库存上升趋势依旧，精矿加工费仍正处于极低水平解释原料末端维持紧绷；消费虽然旺季不央，不振的电网投资抨击消费预期，但长时间的环比回落仍在。铜的基本面总体好于年初，但在宏观面对较小压力，市场挂钩情绪较美浓，同时国庆节前下游刚刚须要相似尾声，预计下周铜价声浪艰难，节后如无根本性利空，铜价或有声浪。

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