期货日报10月28日报导：在全球经济数据走弱以及对于美联储开始降息的大背景下，国际金价在9月初超过1557.1美元/盎司的年内高点。但整体来看，自8月初国际金价登上1500美元/盎司，国内黄金1912合约走高至340元/克平台后，黄金已经历了长约2个多月的盘整行情。近日还包括美国零售数据、9月耐用品订单等经济数据走弱使得黄金经常出现声浪走势，但我们指出这些鼓舞因素足以使得黄金重返下跌趋势，因此保持黄金波动偏弱，并有可能更进一步走弱的辨别。

上方阻力区压制从供需上看，截至二季度黄金市场需求经常出现回落，但主要来自于央行购金和黄金ETF持仓量下降等投资市场需求，其中黄金ETF持有人量在二季度超过2548吨至六年来的高点。金饰、科技市场需求、金条与金币等消费市场需求与前一年同期相比并无显著提振。随着金价在三季度回头至全年高位区间，预计金饰、金币等市场需求将受到一定的诱导，但总体影响比较受限。

三季度黄金价格下跌的主要推动力来自于全球政治层面的风险、全球经济步入上行周期以及全球央行的严格政策。但这三大驱动力有可能并无法在四季度之后推展金价持续走高。挂钩情绪降温从风险事件上看，中美和谈未来将会在11月达成协议可行性成果，英国弃欧再次推迟以及美国中止对土耳其制裁等事件。尽管贸易摩擦和民粹主义带给的政治不确定性和风险事件仍不会对黄金价格构成扰动，但在中美双方经济上升的压力下，中美贸易谈判趋向达成协议可行性协议，短期来看，整体的挂钩市场需求在降温。

经济数据方面，全球经济、特别是在是美国经济数据的走弱为金价获取上行动力。近期发布的数据当中，一些先行指标传送出有危险性信号，美国9月零售数据7个月来首次暴跌，9月耐用品数据也再次高于预期，指出消费和制造业的双双低迷，黄金价格在数据发布后皆经常出现了声浪。但黄金持续下行必须更好对美国将步入经济衰退的证实，而目前美国劳动力市场展现出依旧强大，降息对于经济的承托尚需时间体现，由于抵押贷款利率上行，美国房地产市场的展现出早已取得承托。预计在中美贸易摩擦降温和利率上行的大背景下，经济走弱趋势未来将会经常出现恶化迹象。

美联储停止降息央行方面，全球央行降息潮未有暂停，美国近期经济数据展现出不欠佳使得美联储大概率在10月底再次降息。但本轮降息是在经济先行指标走弱、但并未经常出现经济衰退背景下的预防性降息。根据近期央行官员讲话以及历史中美联储预防性降息的经验，在倒数三次降息后，美联储将按下停止键以仔细观察降息对于市场的影响，因此本周美联储降息之后的讲话有可能更为鹰派，并且年底前将会再次降息。

美联储货币政策严格对于贵金属的承托力度趋弱。综上所述，尽管挂钩市场需求和货币严格的逻辑将在更长时间段承托贵金属价格，但是中短期内挂钩情绪降温和美联储停止降息将使黄金丧失持续走高的推动力。

本次黄金声浪无法突破上方阻力区间，预计冲高返领先将更进一步消息传递，黄金1912合约价格有可能返摔325330元/克的区间。

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